Stock Insights : पी-ई रेशियो के आधार पर भारत के टॉप 3 महंगे स्टॉक, क्या आपको बेच देने चाहिए?

By Ekta Sonecha Desai

भारतीय शेयर बाजार को भारी नुकसान हुआ है. 27 जनवरी 2025 को सिर्फ़ एक दिन में सेंसेक्स में गिरावट नहीं आई - यह एक ही सत्र में 800 से ज़्यादा अंक लुढ़क गया और निवेशकों की लगभग 10 लाख करोड़ रुपये की वेल्थ डूब गई. दलाल स्ट्रीट में दहशत फैल गई क्योंकि व्यापारियों ने देखा कि उनकी स्क्रीन लाल रंग में बदल गई. ब्लू-चिप शेयरों में भारी गिरावट आई. मिड-कैप और स्मॉल-कैप में और भी ज़्यादा गिरावट आई.

इस अराजकता को बढ़ावा देने वाली बात क्या है? अनिश्चितता का एक बड़ा तूफान. कमजोर कॉर्पोरेट आय ने निवेशकों का भरोसा हिला दिया है. वैश्विक अस्थिरता से घबराकर विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) अपना पैसा निकाल रहे हैं . ब्याज दरें ऊंची बनी हुई हैं, जिससे तरलता कम हो रही है. भू-राजनीतिक तनाव, मुद्रास्फीति की चिंता और भारत के विकास पर सतर्क दृष्टिकोण ने डर को और बढ़ा दिया है. एक समय में तेजी से आगे बढ़ने वाला बाजार, जो कुछ महीने पहले तक अजेय लग रहा था, अब कमजोर और असुरक्षित महसूस कर रहा है.

आश्चर्य की बात नहीं है कि सबसे ज़्यादा प्रभावित होने वाले स्टॉक वे हैं जिनका वैल्युएशन बहुत ज़्यादा है. ऐसा कहने के बाद भी, इस गिरावट के बाद भी, ऐसे स्टॉक हैं जो गुरुत्वाकर्षण को चुनौती देते हुए , चौंका देने वाले वैल्युएशन पर कारोबार कर रहे हैं जैसे कि बाजार में उथल-पुथल का कोई अस्तित्व ही नहीं है. उनके प्राइस-टू-अर्निंग्स (पी-ई) रेशियो आसमान छू रहे हैं. निवेशक सोच रहे हैं—क्या ये स्टॉक वाकई अपनी कीमत के लायक हैं, या यह फूटने के कगार पर पहुंच चुका एक और बुलबुला है?

जैसा कि वॉरेन बफेट ने कहा है, "कीमत वह है जो आप चुकाते हैं. मूल्य वह है जो आपको मिलता है." किसी शेयर की कीमत धोखा देने वाली हो सकती है. सिर्फ़ इसलिए कि यह महंगा है इसका मतलब यह नहीं है कि यह मूल्यवान है. निवेशकों को गहराई से देखना चाहिए और यह आकलन करना चाहिए कि उन्हें वास्तव में क्या मिल रहा है.

इसके लिए सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल किए जाने वाले टूल्स में से एक पी-ई अनुपात है. यह एक सरल लेकिन शक्तिशाली मीट्रिक है जो यह निर्धारित करने में मदद करता है कि कोई स्टॉक अधिक कीमत वाला है या उचित मूल्य वाला है. 

हाई पी-ई का मतलब है कि निवेशक भविष्य में मजबूत वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं. कम पी-ई का मतलब हो सकता है कि स्टॉक का वैल्युएशन कम किया गया है - या यह कि परेशानी बढ़ रही है.

Also read : Income Tax : स्लैब रेट से टैक्स लगने पर भी 12 लाख से कम नहीं होगी सालाना आय, मार्जिनल रिलीफ का मिलेगा फायदा

आइए तीन भारतीय शेयरों पर नजर डालें जो बाजार में गिरावट के बावजूद अभी भी ऊंचे पी-ई अनुपात पर कारोबार कर रहे हैं.

1 देवयानी इंटरनेशनल (Devyani International)

देवयानी इंटरनेशनल भारत में यम ब्रांड्स (Yum Brands) की सबसे बड़ी फ्रेंचाइजी है और भारत में चेन क्विक सर्विस रेस्टोरेंट (QSR) के सबसे बड़े ऑपरेटरों में से एक है. इसके अलावा, कंपनी भारत में कोस्टा कॉफी ब्रांड और स्टोर्स की फ्रेंचाइजी भी है.

केएफसी , पिज्जा हट, टैको बेल जैसे लोकप्रिय ब्रांड यम ब्रांड्स के तहत काम करते हैं.

देवयानी इंटरनेशनल वर्तमान में 1,341.3 गुना के चौंका देने वाले पी-ई अनुपात और 65.8 गुना के पीईजी अनुपात पर कारोबार कर रहा है.

देवयानी इंटरनेशनल के ऊंचे वैल्युएशन से एक महत्वपूर्ण सवाल उठता है - क्या बाजार भविष्य में वृद्धि के आधार पर मूल्य निर्धारण कर रहा है, या स्टॉक का वैल्युएशन केवल अधिक है? इसके वित्तीय प्रदर्शन पर करीब से नज़र डालने से कुछ जवाब मिल सकते हैं.

पिछले पांच वर्षों में, देवयानी ने मजबूत रेवेन्यू ग्रोथ का प्रदर्शन किया है, जिसकी बिक्री 2020 में 1,516 करोड़ रुपये से बढ़कर 2024 में 3,556 करोड़ रुपये हो गई है, जो 23.8% CAGR को दर्शाता है. यह गति काफी हद तक आक्रामक स्टोर विस्तार और क्विक सर्विस डाइनिंग (quick-service dining) के लिए बढ़ती भूख से प्रेरित थी.

प्रॉफिटेबिलिटी में भी वृद्धि हुई, परिचालन लाभ 2020 में 262 करोड़ रुपये से बढ़कर 2024 में 654 करोड़ रुपये हो गया. मेनू अनुकूलन, बेहतर लागत नियंत्रण और बेहतर आपूर्ति श्रृंखला प्रबंधन सहित रणनीतिक पहलों ने इस वृद्धि में योगदान दिया.

हालांकि, इस प्रगति के बावजूद, 2024 में शुद्ध लाभ में गिरावट आई. 2022 में सकारात्मक होने और 2023 में 263 करोड़ रुपये के शिखर पर पहुंचने के बाद, कंपनी 2024 में 10 करोड़ रुपये के घाटे में चली गई. यह गिरावट कमजोर बुनियादी बातों के कारण नहीं थी, बल्कि ब्रांड की दृश्यता बढ़ाने के लिए एकमुश्त विस्तार लागत और ऊंचा विपणन खर्च के कारण थी. यह बदले में बहुत अधिक पी-ई के लिए आंशिक रूप से जिम्मेदार है.

देवयानी इंटरनेशनल का वित्तीय प्रदर्शन

आइए पिछले पांच वर्षों में देवयानी इंटरनेशनल के ईपीएस प्रदर्शन और उसी अवधि के दौरान उसके पी-ई अनुपात के रुझान का विश्लेषण करें.

देवयानी इंटरनेशनल पी-ई अनुपात और ईपीएस तुलना (2020-2024)

Source: Screener.in

Also read : Aditya Birla Capital Q3 Results : आदित्य बिरला कैपिटल के मुनाफे में गिरावट, लेकिन टोटल AUM 27% बढ़ा, कन्सॉलिडेटड रेवेन्यू भी 10% बढ़ी

देवयानी इंटरनेशनल के लिए पांच साल के पी-ई अनुपात का ग्राफ अपने पैटर्न में खुलासा कर रहा है. जबकि कंपनी का ईपीएस (नीली पट्टियाँ) 2022 और 2023 की शुरुआत के बीच लगातार बढ़ा, 2023 के अंत में एक नाटकीय गिरावट शुरू हुई, जिसका अर्थ है कि आय में गिरावट शुरू हुई. इस बीच, पी-ई अनुपात (नीली रेखा) 2024 के मध्य में पहले कभी नहीं देखी गई तरह से बढ़ना शुरू हुआ, 1,400 को पार कर गया - 117.1 के ऐतिहासिक औसत पी-ई से बहुत अधिक स्तर.

घटती हुई आय और बढ़ते वैल्युएशन के बीच यह तीव्र अंतर यह सुझाव देता है कि निवेशकों की वर्तमान अपेक्षाएं, पिछले वित्तीय प्रदर्शन के बजाय, दूरगामी विकास संभावनाओं और प्रॉफिटेबिलिटी की वापसी से प्रेरित हो सकती हैं.

इस तरह के वियोग से यह चिंता पैदा होती है कि क्या ये ऊंचा गुणक टिकाऊ हैं, खासकर अस्थिर आय प्रक्षेपवक्र को देखते हुए. स्टॉक पर ऊंचा प्रीमियम या तो दीर्घकालिक क्षमता पर एक मजबूत विश्वास या बाजार आशावाद द्वारा प्रेरित ओवरवैल्यूएशन को दर्शाता है.                                                        

Also read : Tax Free Income for Govt Employees : सरकारी कर्मचारियों की 14 लाख की आय भी हो सकती है टैक्स फ्री, NPS में ऐसे करना होगा निवेश

2 आदित्य बिड़ला रियल एस्टेट (Aditya Birla Real Estate)

आदित्य बिड़ला रियल एस्टेट की यात्रा 1897 में सेंचुरी टेक्सटाइल्स एंड इंडस्ट्रीज (CTIL) के तहत एक एकल-इकाई कपड़ा निर्माण इकाई के रूप में शुरू हुई . दशकों से, CTIL ने पल्प और पेपर, सीमेंट और रियल एस्टेट में विविधता ला दी, 2016 में बिड़ला एस्टेट्स को लॉन्च करके आवासीय और वाणिज्यिक रियल एस्टेट में अपना प्रवेश किया.

मार्च 2024 में, CTIL ने गुजरात के झगड़िया में बिरला सेंचुरी प्लांट में अपने अधिकांश टेक्सटाइल संचालन को परिचालन घाटे और व्यवहार्य ऑर्डर हासिल करने में असमर्थता के कारण बंद कर दिया. केवल मामूली विनिर्माण गतिविधियाँ ही ग्रासिम इंडस्ट्रीज के साथ एक संयुक्त उद्यम बिरला एडवांस्ड निट्स का समर्थन करना जारी रखती हैं.

रियल एस्टेट में विकास की संभावनाओं को पहचानते हुए, सीटीआईएल ने 2024 में खुद को आदित्य बिड़ला रियल एस्टेट के रूप में पुनः ब्रांडेड किया, जो पूरी तरह से रियल एस्टेट और पल्प और पेपर पर ध्यान केंद्रित करता है, जिससे इन क्षेत्रों में इसका नेतृत्व मजबूत होता है . 

कंपनी वर्तमान में 1,218.7 गुना पी-ई अनुपात पर कारोबार कर रही है.

एबी रियल एस्टेट्स के प्रीमियम वैल्युएशन से एक महत्वपूर्ण सवाल उठता है - क्या ये उपलब्धियाँ वास्तविक दीर्घकालिक क्षमता का प्रतिबिंब हैं, या ब्रांड आदित्य बिड़ला समूह की विरासत पर सवार है? वित्तीय प्रदर्शन पर एक नज़र डालने से कुछ प्रकाश पड़ सकता है.

पिछले पांच वर्षों में कंपनी के वित्तीय प्रदर्शन में कई प्रमुख मापदंडों पर उतार-चढ़ाव आया है.

बिक्री राजस्व वित्त वर्ष 20 में ₹3,423 करोड़ से बढ़कर वित्त वर्ष 24 में ₹4,514 करोड़ हो गया, जो 5.8% CAGR है. रियल एस्टेट सेगमेंट में मजबूत मांग और प्रीमियम परियोजनाओं के सफल लॉन्च के कारण बिक्री में वृद्धि हुई.

वित्त वर्ष 2020 में 550 करोड़ रुपये से बढ़कर वित्त वर्ष 24 में परिचालन लाभ बढ़कर 639 करोड़ रुपये हो गया. परिचालन दक्षता में सुधार के कारण लागत बचत वृद्धि का प्रमुख कारण रही.

हालांकि, शुद्ध लाभ अस्थिर रहा है और वित्त वर्ष 20 में ₹360 करोड़ से घटकर वित्त वर्ष 24 में ₹60 करोड़ रह गया. परिचालन बंद होने और कुछ परिसंपत्तियों को उनके शुद्ध प्राप्ति योग्य मूल्य पर पुनर्वैल्युएशन करने के कारण इसका शुद्ध लाभ कम हुआ.

इन वित्तीय प्रवृत्तियों से राजस्व में वृद्धि तो दिख रही है, लेकिन प्रॉफिटेबिलिटी बनाए रखने में कठिनाई हो रही है, जिसका मुख्य कारण लागत दबाव और कुछ प्रभागों में पुनर्गठन के प्रयास हैं.

Also read : Income Tax New Slab Rates : 12 लाख से 50 लाख तक, कितनी कमाई पर कितना लगेगा टैक्स, कितने बचेंगे पैसे? इनकम टैक्स विभाग का कैलकुलेशन

आदित्य बिड़ला रियल एस्टेट का वित्तीय प्रदर्शन (2020-24)

आइये पिछले पांच वर्षों में आदित्य बिड़ला रियल एस्टेट के ईपीएस प्रदर्शन और उसी अवधि के दौरान इसके पी-ई अनुपात के रुझान का विश्लेषण करें.

आदित्य बिड़ला रियल एस्टेट का पी-ई अनुपात और ईपीएस की तुलना (2020-2024)

Source: Screener.in

आदित्य बिड़ला रियल एस्टेट के पी-ई अनुपात चार्ट ने पिछले पांच वर्षों में काफी उतार-चढ़ाव दिखाया है. इस अवधि के दौरान, ईपीएस (नीली पट्टियाँ) ने नकारात्मक प्रदर्शन सहित तीव्र उतार-चढ़ाव दिखाए, जबकि पी-ई अनुपात (नीली रेखा) में नाटकीय उछाल दिखा.

2024 की शुरुआत में, पी-ई अनुपात 500 से ऊपर चला गया, जो आय के सापेक्ष अधिक वैल्युएशन को दर्शाता है. यह उछाल ईपीएस में मामूली सुधार के बावजूद हुआ, संभवतः तत्काल प्रदर्शन के बजाय भविष्य की वृद्धि के लिए बाजार की बढ़ी हुई उम्मीदों का संकेत देता है. हालाँकि, बाद में जब ईपीएस में गिरावट आई, तो पी-ई अनुपात स्थिर होने लगा, लेकिन ऐतिहासिक स्तरों की तुलना में ऊंचा बना रहा.

ऐसे रुझान संकेत देते हैं कि निवेशक दीर्घकालिक संभावनाओं के बारे में आशावादी हैं, लेकिन आय और वैल्युएशन के बीच का अंतर स्थिरता के बारे में सवाल उठाता है. यह परिदृश्य निवेशकों की ओर से सावधानी बरतने की मांग करता है क्योंकि ऊंचा पी-ई लगातार वित्तीय प्रदर्शन के बजाय सट्टा वृद्धि को दर्शाता है.

3 एफएसएन ई-कॉमर्स वेंचर्स (FSN E-Commerce Ventures)

FSN ई-कॉमर्स वेंचर्स (FSNEV) जिसे नाइका (Nykaa) के नाम से जाना जाता है, एक डिजिटल रूप से देशी उपभोक्ता प्रौद्योगिकी मंच है, जो उपभोक्ताओं को कंटेंट-आधारित, लाइफस्टाइल रिटेल अनुभव प्रदान करता है. कंपनी के पास सौंदर्य, व्यक्तिगत देखभाल और फैशन उत्पादों का एक विविध पोर्टफोलियो है, जिसमें इसके द्वारा निर्मित स्वामित्व वाले ब्रांड उत्पाद भी शामिल हैं.

नाइका का वर्तमान पी-ई अनुपात 1,126.9 गुना है, जबकि इसका पीईजी अनुपात 41.6 गुना है.

एफएसएन ई-कॉमर्स के ऊंचे वैल्युएशन से एक अहम सवाल उठता है—क्या ये आंकड़े भविष्य में मजबूत वृद्धि के लिए उचित हैं, या क्या शेयर बाजार के उत्साह से बढ़े हैं? इसके वित्तीय प्रदर्शन पर करीब से नज़र डालने से कुछ जवाब मिल सकते हैं.

पिछले पांच वर्षों में, FSN ई-कॉमर्स वेंचर्स ने महत्वपूर्ण वित्तीय वृद्धि का प्रदर्शन किया है. बिक्री वित्त वर्ष 20 में ₹1,768 करोड़ से बढ़कर वित्त वर्ष 24 में ₹6,386 करोड़ हो गई, जिसमें 29.3% की CAGR थी. यह वृद्धि उत्पाद श्रेणियों में विस्तार, बढ़ते ग्राहक आधार और प्रमुख व्यावसायिक क्षेत्रों में औसत ऑर्डर मूल्यों में वृद्धि के कारण हुई.

परिचालन लाभ वित्त वर्ष 20 में ₹83 करोड़ से बढ़कर वित्त वर्ष 24 में ₹347 करोड़ हो गया. यह मुख्य रूप से अनुकूलित पूर्ति लागत, कम विपणन-से-बिक्री अनुपात और बेहतर ग्राहक प्रतिधारण के कारण था, जिसके परिणामस्वरूप परिचालन क्षमता में वृद्धि हुई.

शुद्ध लाभ में उतार-चढ़ाव दिखा, जिसकी शुरुआत वित्त वर्ष 20 में ₹16 करोड़ के नुकसान से हुई और वित्त वर्ष 24 में यह ₹40 करोड़ तक पहुंच गया. सुधार को प्रमुख क्षेत्रों में परिचालन लाभ और बढ़ी हुई इकाई अर्थशास्त्र द्वारा समर्थित किया गया, हालांकि मूल्यह्रास और वित्त लागत ऊंचा बनी रही.

यह विश्लेषण राजस्व और परिचालन मेट्रिक्स में मजबूत वृद्धि के साथ-साथ प्रॉफिटेबिलिटी में सुधार के प्रयासों को दर्शाता है.

एफएसएन ई-कॉमर्स वित्तीय प्रदर्शन (2020-24)

आइए पिछले पांच वर्षों में एफएसएन ई-कॉमर्स के ईपीएस प्रदर्शन का विश्लेषण करें, साथ ही उसी अवधि के दौरान इसके पी-ई अनुपात के रुझान का भी विश्लेषण करें.

एफएसएन ई-कॉमर्स का पी-ई अनुपात और ईपीएस की तुलना (2020-2024)

Source: Screener.in

एफएसएन ई-कॉमर्स का पी-ई अनुपात चार्ट समय के साथ महत्वपूर्ण अस्थिरता को दर्शाता है. कंपनी के ईपीएस (नीली पट्टियाँ) ने शुरुआती बढ़त दिखाई लेकिन बाद में निचले स्तरों पर स्थिर हो गई, जो असंगत आय वृद्धि को दर्शाता है. इन उतार-चढ़ावों के बावजूद, पी-ई अनुपात (नीली रेखा) बेहद ऊंचा रहा, जो 2023 में एक बिंदु पर 2,500 को पार कर गया, जो निवेशकों की तीव्र आशावाद को दर्शाता है.

जैसे-जैसे आय स्थिर होती गई और बाजार की स्थितियां विकसित हुईं, पी-ई अनुपात धीरे-धीरे कम होता गया, हालांकि यह अभी भी पारंपरिक बेंचमार्क के सापेक्ष ऊंचा बना हुआ है. यह प्रवृत्ति बाजार की अपेक्षाओं और कंपनी के वास्तविक आय प्रदर्शन के बीच संभावित वियोग को उजागर करती है.

ऐसे ऊंचा वैल्युएशन से पता चलता है कि निवेशक भविष्य में महत्वपूर्ण वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं, लेकिन घटती पी-ई इन अपेक्षाओं के संभावित पुनर्वैल्युएशन का संकेत देती है.

Also read : Income Tax New Slab : 12 लाख रुपये तक सालाना आमदनी कैसे हुई टैक्स फ्री, दूर करें सारा कनफ्यूजन, ये रहा कैलकुलेशन

निष्कर्ष

हालांकि ऊंचे पी-ई अनुपात निवेशकों के विश्वास की तरफ इशारा कर सकते हैं, वे सावधानी बरतने की चेतावनी भी देते हैं. किसी शेयर की कीमत लंबी अवधि में उसके अंतर्निहित मूल्य के अनुरूप होनी चाहिए. ऐसी कंपनियों के पीछे अंधाधुंध तरीके से भागने से निवेशकों को बड़ा जोखिम उठाना पड़ सकता है, खासकर अगर उनकी ग्रोथ उम्मीद के मुताबिक न हो.

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि जब कंपनियां विकार के दौर में होती हैं या जब उनकी प्रॉफिटेबिलिटी में अस्थायी गिरावट होती है, तो P-E अनुपात कभी-कभी ऑप्टिकली ऊंचा दिखाई दे सकते हैं. विस्तार, मार्केटिंग या नए उत्पाद विकास में भारी निवेश करने वाले व्यवसायों ने अस्थायी रूप से आय को दबा दिया हो सकता है, जो वैल्युएशन मीट्रिक को विकृत कर सकता है. ऐसे मामलों में, ऊंचा P-E जरूरी नहीं कि अधिक वैल्युएशन का संकेत दे, बल्कि भविष्य की विकास क्षमता का संकेत भी दे सकता है.

निवेशकों को आशावादी होने के साथ-साथ बुनियादी बातों का सावधानीपूर्वक वैल्युएशन करना चाहिए. रेवेन्यू, प्रॉफिटेबिलिटी और इनकम ग्रोथ जैसे मीट्रिक का विश्लेषण करना आवश्यक है. व्यापक बाजार रुझानों और कंपनी-विशिष्ट चुनौतियों पर नज़र रखना भी उतना ही महत्वपूर्ण है. अंत में, कुछ लोगों के लिए ऊंचा वैल्युएशन उचित हो सकता है, लेकिन वे सट्टेबाज़ी के उत्साह का संकेत भी दे सकते हैं. एक सतर्क, जानकार नजरिया अस्थिर बाजार में ऐसे अवसरों को नेविगेट करने के लिए महत्वपूर्ण है.

नोट: हमने इस पूरे लेख में www.Screener.in के डेटा पर भरोसा किया है. केवल उन मामलों में जहां डेटा उपलब्ध नहीं था, हमने वैकल्पिक, लेकिन व्यापक रूप से इस्तेमाल किए जाने वाले और स्वीकृत सूचना स्रोत का उपयोग किया है. 

इस लेख का उद्देश्य केवल दिलचस्प चार्ट, डेटा पॉइंट और विचारोत्तेजक राय साझा करना है. यह कोई सिफारिश नहीं है. यदि आप निवेश पर विचार करना चाहते हैं, तो आपको दृढ़ता से अपने सलाहकार से परामर्श करने की सलाह दी जाती है. यह लेख केवल शिक्षाप्रद उद्देश्यों के लिए है. 

एकता सोनेचा देसाई को लिखने का शौक है और इक्विटी मार्केट में उनकी गहरी रुचि है. विश्लेषणात्मक दृष्टिकोण के साथ, वह कंपनियों की दुनिया में गहराई से जाना, उनके प्रदर्शन का अध्ययन करना और अपने पाठकों के लिए महत्वपूर्ण  इनसाइट को उजागर करना पसंद करती हैं.

Disclosure:

The writer and his dependents  do not hold the  stocks discussed in this article. The website managers, its employee(s), and contributors, writers, authors of articles have or may have an outstanding buy or sell position or holding in the securities, options on securities or other related investments of issuers and,or companies discussed therein.  The content of the articles and the interpretation of data are solely the personal views of the contributors, writers, authors.  Investors must make their own investment decisions based on their specific objectives, resources and only after consulting such independent advisors as may be necessary